De dónde obtener los datos para los análisis fundamentales

Esta es la primera entrada del blog que dedico a algo que no es un análisis y me siento un poco raro. La idea de esta entrada la aportó Víctor Díaz en los comentarios del análisis de Abertis. Creo que es buena idea, a veces después de los años pierde uno el norte y es cierto que no es fácil encontrar esta información de primeras.

La razón de este blog es aprender y mejorar nuestra manera de entender los negocios que ejercen las empresas. Lo primero no es ponerse a sacar números y ratios, lo primero es buscar una fuente fiable de datos y separar lo que necesitamos de lo que no.

En esta entrada quiero explicar de dónde obtengo los datos de las empresas que analizo y qué partes de los documentos miro exactamente.

Voy a dividirlo en empresas españolas y empresas de USA, que son las que he analizado en el blog hasta ahora.

Vamos a por ello.


Empresas españolas

Para las empresas españolas lo primero es mirar en la CNMV, es el lugar donde están todos los estados financieros oficiales así como otra información de mucha utilidad.

La web de la CNMV no es precisamente una maravilla, pero los datos están ahi. Una vez que sabemos la empresa que queremos mirar vamos a la web www.cnmv.es, veremos algo como esto:

En el menú de la izquierda he remarcado la opción que nos lleva al buscador. "Consultas a los registros oficiales" y después en "Búsqueda por entidades". Una vez hecho esto, llegamos a un buscador de empresas. parece que ya está, pero el buscador es pésimo, hay que introducir parte o todo el nombre completo de la empresa que se desea buscar. Para el caso de DIA, no encontraremos nada si buscamos "DIA", hay que buscar por "distribuidora internacional de alimentación". Pero una vez pasado este trámite llegamos la página de la empresa correspondiente en la CNMV, que vendrá a ser algo así:

La información disponible es abundante. En el caso de nuestros análisis las opciones más importantes son:

• Información financiera intermedia: Estados financieros e información contable.
• Datos de la entidad: Número de acciones en circulación.
• Participaciones significativas y autocartera: Para conocer la autocartera que posee la empresa y además podemos consultar el accionariado que la compone.

Los datos que utilizamos más son los que encontraremos en "Información financiera intermedia", donde se encuentran los reportes oficiales de las cuentas de cada trimestre. Hay 4 posibles informes:

• Primer trimestre.
• Informe trimestral: No vale para nada, no hay ningún dato.
• Declaración intermedia:  Es un pdf o presentación de la propia empresa en la que da la información que quiere. No sigue un estándar ni en la forma de presentar los datos ni en los datos que publica. A veces nos encontramos con que algún dato que nos gustaría saber del balance o la cuenta de resultados no se encuentra en este informe.
• Segundo trimestre y medio ejercicio. Aparecen varios documentos en la web:
• Informe semestral, es el documento estándar que nos gusta consultar.
• Otros documentos con más información de la compañía, normalmente la memoria en bruto, que puede ser útil para profundizar más o aclarar alguna partida.
• Tercer trimestre, aparecen 2 documentos en la web:
• Informe trimestral: No vale para nada, no hay ningún dato.
• Declaración intermedia: lo mismo que en el primer trimestre.
• Cuarto trimestre y ejercicio completo. En la web aparece un informe estadístico en el formato oficial de la CNMV. Perfecto para encontrar fácilmente los datos que buscamos.

Lo mejor de los reportes del segundo y cuarto trimestre es que son "casi" estándar y es muy fácil llegar a ellos. Para todas las empresas se organiza de la misma manera. Y digo "casi" estándar porque hay diferencias para según qué empresas.

La forma en la que se expresan las cuentas de un banco o aseguradora no es la misma que para una empresa industrial, mas que nada por la naturaleza del negocio. Por poner un ejemplo, para un banco no tiene sentido ver el epígrafe "ventas" en la cuenta de resultados, a cambio encontramos "intereses y rendimientos asimilados".

Dicho esto, dentro de un informe anual o semestral oficial de la CNMV, los datos se ordenan de la siguiente manera:

• Información financiera Individual.
• Balance individual.
• Cuenta de resultados individual.
• Flujos de efectivo individual.
• Cambios de patrimonio.
• Flujos de efectivo.
• Información financiera Consolidada.
• Balance consolidado.
• Cuenta de resultados consolidada.
• Estado de ingresos y gastos.
• Cambios de patrimonio.
• Flujos de efectivo.
• Otros datos
• Dividendos pagados.
• Otros.

Para los informes que hacemos aquí, los datos más importantes son los remarcados en negrita. Siempre los consolidados, nunca los individuales.

Empresas USA

En el caso de las empresas USA, el procedimiento es muy similar, la CNMV de USA es la SEC (Security and Exchange Commission). En la web de la SEC, podemos encontrar la base de datos EDGAR, que contiene información contable de las empresas cotizadas en USA. Para acceder a ese buscador hay que seguir este enlace.

Los reportes anuales son los denominados 10-K, los trimestrales son los 10-Q.

Los últimos años están disponibles los datos en formato interactivo, pero siempre los vamos a tener en formato html o pdf, cualquiera de ellos nos valdrá. Si seleccionamos el primer documento 10-K que veamos:

Llegamos a una lista de documentos:

Para llegar al documento que buscamos (cuentas anuales de la empresa), buscamos el que ponga 10-K y hacemos clic en su enlace. Una vez hecho esto llegamos al documento que buscamos. Suele ser bastante más largo que el de la CNMV, ya que incluye mucha más información. Pero si buscamos las tablas de "Financial statements" encontraremos lo que necesitamos:

• Consolidated balance sheets: Balance de situación.
• Consolidates statements of income: Cuenta de resultados.

Con esto deberíamos poder tener acceso a las cuentas oficiales de las empresas y obtenerlas en un formato estándar que nos facilite el trabajo.

En algún caso no se encontrarán en ese documento, como por ejemplo el de Caterpillar, pero en epígrafe pondrá algo del estilo a esto:

"Item 8.

Financial Statements and Supplementary Data.

Information required by Item 8 is incorporated by reference from the “Report of Independent Registered Public Accounting Firm” and from the “Financial Statements and Notes to Consolidated Financial Statements” of Exhibit 13.  Other information required by Item 8 is included in “Computation of Ratios of Earnings to Fixed Charges” filed as Exhibit 12 to this Form 10-K."

Que viene a decir que en el "exhibit" 13 lo podremos encontrar. Así que abriríamos el archivo "EX-13" de la lista que hemos visto antes.

Como siempre, espero que sea de utilidad, la próxima entrada será un análisis, lo prometo ;-)